重磅！黄金搭档多款产品来袭，选饮品，有它就够了！

网站优化这些误区一定要避免 百害而无一利

发布时间：2025-04-05 19:44:51编辑：反脸无情网浏览（81）

没能尽到专业职守，恐怕也难辞其咎。

如果国内生产力水平和出口竞争力的提高有限，甚至不提高，到了需要还本付息时就会出现期限错配、货币错配等一系列问题而爆发危机。所以，大部分的国家不愿意资本流出，资本账户也就不能开放。



真实汇率上升，出口竞争力就下降，经济放缓，短期流入的这些投机性的资本就会以股市、房市存在泡沫难以支撑而开始唱空该国，导致大量资金流出。在2008年全球金融经济危机爆发时韩国又差点遭遇同样的命运，后来靠跟美国签订货币互换而避免了危机。但是，布雷顿森林体系崩溃、资本账户开放以后的结果怎么样？发达国家金融机构利润不断膨胀，由于有货币政策的主动性，以及作为储备货币国不会有货币错配和期限错配的问题，经济出现了所谓的大缓和（great moderation）。在技术创新、产业升级中，发展中国家有后发优势，经济发展应该比发达国家快。其次，有那么多的短期投机性资本到处流窜，无孔不入，给宏观经济管理增加了许多困难，尤其是人民币汇率不是完全自由浮动，维护货币政策自主权很艰难。

发达国家那种以股票市场、风险投资、直接融资为主的金融结构并不完全适合于发展中国家。韩国在东亚金融危机时面临的这是这个问题，投资按比较优势进行，且是外向型的，原本发展得很好。一个全世界第二大的经济体、第二大的市场，不可能和其他国家都不打交道，那么打交道的时候就必须要有竞争力，不能说一打交道就不行了，一触即溃，所以国际竞争力很重要。

尽管管理社会预期也是国家治理的必要举措，但在这方面努力的结果往往有很大的不确定性。[注1]1974年的中国，正处于文革期间，高度封闭，绝大部分中国人对华尔街闻所未闻，当时的意识形态方面也处于高度禁锢的状态，去资本的象征华尔街看看无疑有一点离经叛道，但邓小平却坚持要去。不过这也在情理之中，2000年的摩根斯坦利的全球复合指数中，中国股的比重大概不到千分之一。在iPhone5近400美元的价值链中，富士康只拿到不到7美元的加工费。

后来九十年代末期我在伦敦工作期间，有一个周末专门飞到荷兰去看了这个鲜花市场，它叫 阿斯米尔鲜花拍卖市场[注61]，号称有200个足球场大，还是室内的，确实是一眼望不到边。我记得在清华学物理的时候，印象非常深的是一个历史上关于光的本质的故事。



美国金融体制从一开始也遵循了类似的原则，资本市场和华尔街一直在美国经济体系中占有非常特殊的地位，使得资本以最快的速度流动，各种生产要素也得以证券化并以最快的速度交换，在美国经济崛起的每一个里程碑中，无论是重工业化，还是高科技浪潮，我们都可以看得到资本市场的身影。我说你们阿根廷人什么都不用干，100年之后地球上最缺的是淡水，你们只要向中国人出口淡水就可以活得很好。这个国家的面积非常狭小，4万平方公里，大约两个半北京，而且国土面积的70%处在海平面之下，往往一次潮汐袭来，就化为沼泽。[ 注50 ] 从国际范围看，房地产投资信托基金（Real Estate Investment Trust，简称REITs）是一种以发行收益凭证的方式汇集特定多数投资者的资金，由专门投资机构进行房地产投资经营管理，并将投资综合收益按比例分配给投资者的一种信托基金。

我想，只有在中国的这么一个阶段，有这么巨大的一个市场需求做后盾，才会有这样不可思议的成长。金融亦如此，一个根本的原因是中国人学习外国的东西，远比外国人学习中国的东西快。其中的很多企业，包括一些大型国企，在数年前还处于濒临破产的边缘，如果没有与资本市场的结合，这些企业无论是治理机制、内部管理，还是盈利能力，方方面面都不可能有脱胎换骨的变化。小平同志最后说，社会主义可以有市场，资本主义也需要有计划。

作为经济社会最重要的资源配置场所，金融市场和资本市场的改革，可以成为中国经济转型重要的突破口。这说明了一个深刻的道理，那就是，美国的养老金体系和资本市场的关系，是相辅相成的，一方面资本市场要不断地改进，去提高透明度、完善治理结构，提高市场的效率和投资的回报空间，另外一方面，通过体制机制的设计，长期资金源源不断进入市场才能带来市场真正的稳定和长期健康发展，两者是相互依存、相互促进和互为因果的。



两者的剪刀差，带来了很多国家社会的失落乃至动荡。往往在经济发展的早期，经济的快速增长与社会的期望基本契合，甚至会超预期，但达到一定阶段以后，经济的发展可能会遭遇瓶颈。

中东的不幸，至少给我们两个启示。人们想了各种方法，试图控制兔子的数量，可是收效甚微，后来澳大利亚科学家发现了一种可以在兔子之间传播致命病毒的蚊子并在实验室培育后引进兔群传播，才逐步将兔子的数量控制了下来。80年代初期，美国开启了401k计划[注49]，这是针对所有雇员的企业补充养老金计划。第三个方面，深化科技体制改革，推动科技和经济紧密结合。他说中国最可怕的，不是每年发多少论文，因为很多论文都是抄袭的，而是中国的年轻人们，开始走出校园，走向市场，开始创业。[ 注59 ] 现任大韩民国总统。

这正是今天中国所在的阶段，我们作为监管机构、作为政府部门，可以比美国做得做得更多、更好的地方，这样我们就有机会推动中国经济更快地发展。猪肉涨价了，农民兄弟就养了很多猪。

这可能是为什么往往是在经济发展到了一定的阶段之后，而不是早期，社会容易出现问题的根源。近年来，日本的民意调查多次显示，日本已经患上大企业病[注58]，年轻人对未来工作的最大憧憬，不是东芝，就是索尼，至于到东芝和索尼去做什么，无所谓。

2008年，我们访问阿根廷，从布宜诺斯艾利斯的机场一出来，放眼望去是一片汪洋。所以我们对人才的需求大，要求也高，大家进来了也有很多事情可以去做，在推动市场发展的同时，也不断提高自身的价值。

尤为重要的是，历史是很难割裂的，它往往具有很强的连续性，回顾历史有助于我们更好地研判中国的未来，有助于我们更好地推动中国经济社会向正确的方向前行。一个封闭的文明可能看着很辉煌，但是如果它不知道别的文明正在兴起，就可能处在一个极端危险、极端脆弱的境地中。诺基亚全球手机销量第一的地位在2011年第二季被苹果及三星超越。她精通汉语，喜欢中国哲学。

但是如果监管部门的想法有了偏差，就会耽误市场的发展。去年我国QFII的家数和投资额度就增加了很多，新增数量有72家，新增总投资额度达到144亿美元。

这样，一批中小企业就可以以相对较低的成本获得资金，也获得了成长壮大的机会。我想，中国的改革、文明的进步、大国的崛起也都是这么一个过程，它需要我们每个人在各自不同的岗位上共同努力，产生正向的持续的正能量，那么，在某个时刻，这些过程就会突破临界点，成为不可逆。

[ 注34 ] 2000年，施正荣创办无锡尚德太阳能电力有限公司，2005年无锡尚德在美国纽交所上市，施正荣以23亿美元身家成为中国的新首富，无锡尚德成为中国最大的光伏企业。[ 注46 ] 改革开放后中国资本市场的发展起步于上个世纪八十年代的股份制改革，并经历了一段野蛮生长的阶段。

前一段时间，在研究期货市场历史的时候，读到芝加哥商品交易所[注65]创立于1848年。是什么呢？是一套机制上的优势，也就是大家所熟知的30英里规则：在硅谷狭长的30英里的山谷之内，每一个风险投资家都可以找到他想投资的所有技术，每一个创业者都可以找到至少一笔风险投资。中国的中小企业家数超过了1000万家 [注40]，浙江销售过亿的企业约1万家[注41]，中关村科技企业达到上市财务标准的是1000家，证监会门口排队的是800家。大家都知道CNN[注48]，但可能很少有人知道CNN是依靠什么发展起来的？垃圾债。

高度的分散化带来了诸多的问题。我告诉老师，斯坦福大学有一个很好的做法，那就是，学校鼓励学生或教授出去创业，很多时候，学生和教授可以把自己的研究成果全部带走，学校一分钱不要，也几乎从未与学生或老师有过这方面的争执或诉讼。

现在社会上也有很多讨论，关于我们应该怎么去投资、怎么去监督、怎么去保值增值，这里就需要很多专业人士去参与，也需要各个相关部委的政策支持。无独有偶，澳大利亚生态系统还崩溃过一次，不过这一次不是因为一种动物，而是一种植物。

摩天大楼和窝棚可以相安无事。如果从早于纽约交易所的费城交易所的成立时间1800年算起，美国证券市场在133年中没有证券法，134年中没有证监会，直到1929年美国股市崩溃之后才有了证券法，有了证监会，因为发现这个市场还是需要有人来监管和裁决。